10月25日，四川水井坊股份有限公司(简称“水井坊”)发布三季报显示，今年前三季度，水井坊营收为26.5亿元，同比增长23.93%;净利润为6.39亿元，同比增长38.13%。水井坊上半年创下近5年来营收最低增速后，前三季度再创增速新低。

1999年全兴酒厂走向巅峰，这一年在A股上市，成为仅次于五粮液的第二大白酒上市公司。这一年全兴足球队获得历史最好成绩的联赛第三，距离冠军山东鲁能只有3分的差距。

更让人欣喜若狂的是，1999年在全兴酒厂车间发掘出水井街酒坊遗址，这座酒坊是元明清三代烧酒作坊，是“世界上最古老的酿酒作坊”。

2015年宣布主动放弃低端市场，专注于中高端。但生产高端酒会产生低端酒，因此很多酒企都是双品牌战略，有高端酒，有低端酒，但水井坊则选择了一条与众不同的道路，舍弃了300元以下的低端白酒。彻底失去中低端市场，一味发展高端造成水井坊今日之忧。

前三季度营收增速放缓

三季报数据显示，公司的高端产品和中低端产品均保持高速增长，其中高档酒销售收入为25.41亿元，同比增长23.2%;中档酒的收入为6499.52万元，同比增长39.4%，低档酒4359.95万元，同比增长77.75%，其中高档酒毛利率83.52%，同比增长0.85%，中档酒毛利率57.66%，同比增长1.89%，低档酒毛利率60.83%，同比增长6.23%。

值得注意的是，水井坊的业绩增速在持续放缓。过去4年中，水井坊前三季度的营收增速分别为122.42%、28.38%、85.18%、45.36%，今年前三季度23.93%的增速，成为近5年三季报的新低。

2019年上半年报数据显示，水井坊2019年上半年营业收入增长26.47%至16.9亿元;净利润增长26.97%至3.4亿元左右，这远低于2015年至2018年增速水平。

2015年至2018年，水井坊营业总收入同比增速分别高达134.29%、37.61%、74.13%、37.62%，净利润同比增速分别达到121.84%、155.52%、49.24%、72.72%。

尤其是营收，2018年季度增速呈现出持续放缓的趋势，且幅度较大。2018年的营收增速从第一季度的88%持续下滑到第四季度的18%;归属于上市公司股东的净利润同比增幅也在经历过山车般走势后从第一季度的68%降到了第四季度的27%。

水井坊营收和利润增速的放缓，从2018年就开始显现了。对于业绩增速放缓，水井坊曾回应称，过去两年，在高端、次高端板块复苏的大环境下，水井坊由于基数小，增速较高。现在随着营收基数的扩大，会趋于一个比较合理的增速。

发展高端受阻

然而这家公司最独特的地方还是，主动放弃低端市场，专注于中高端。众所周知，由于浓香白酒的酿造工艺，生产高端酒的同时会伴生大量低端酒，这也是五粮液拥有众多子品牌的原因。相比之下，水井坊则走了一条完全不一样的路，砍掉低端品牌，放弃300元以下的市场。

1998年8月，四川全兴在曲酒生产车间改造厂房时，发现了地下埋藏有古代酿酒的遗迹，2000年，水井坊便以高于茅台，五粮液的价格横空出世，当时水井坊卖600元，而茅台卖300多元，水井坊一上市就得到了极大的关注。

2013、2014年高端白酒品牌集体陷入低谷，但水井坊所采取的应对措施让人难以理解，企业都在发展中低端白酒，水井坊却坚持高端。五粮液等纷纷降价，水井坊却坚持不降。

虽然水井街酒坊遗址被国务院列为“全国重点文物保护单位”，但是把文物变成商品来卖绝非易事，仅凭一口古窖卖得比五粮液、茅台还贵，难以在短时间内让消费者接受，所以全兴非常重视水井坊的渠道和广告投入。

2019年春节前夕，水井坊再次抛出两款高端产品，典藏大师版金狮装和生肖酒晶猪装，分别定价1088元和2399元/瓶。这是水井坊首次涉及生肖酒领域。

现在形势好了，水井坊又开始密集推高端白酒。不过现在白酒行业推行大单品的战略，水井坊密集发布新品的行为注定短时间没法让市场注意力集中某一款上。

但是2019年水井坊结束了前几年的高歌猛进，今年前三季度23.93%的增速，成为近5年三季报的新低，本来就是高端酒里起步最低的，增速还不能与竞争对手拉开差距，水井坊的高端之路似乎再次受阻。

结语

水井坊新任总经理危永标表示：“公司将继续加码中高端，竞争是必然的，我们应该着眼于品牌建设和上下游建设;一方面让自己的品牌和中国文化结合得更好，争取更多消费者的认可才是重要的;另一方面，在市场层面要去帮助合作伙伴成长，帮助他们的生意动销。”

目前水井坊作为区域性酒企，仍面临核心品牌产品定位模糊、品牌力相对较弱，渠道建设并不完善等问题，仅一味提高产品售价很容易使产品沦为价格标签，没有实际意义。