导读

从2011年开始，国内整个零售行业受经济形势影响，迎来了巨大的冲击，而国内的诸多运动品牌也是在这时候面临洗牌的局面。时间到了2012年，即使是如今依然保持行业巨头地位的安踏、李宁，在那时也都关了不少的门店。贵人鸟自然也无法避免这波浪潮，这一国产运动品牌也是自那时开始，走向了衰败之路。

在2002年之后，觉得时机已经成熟的贵人鸟又开始把战略布局扩大到全国，而且为了打响这进军全国市场的第一炮，贵人鸟更是找来了天王巨星刘德华来做代言，这手笔不可谓不大。在贵人鸟的巅峰时期，它旗下的门店数量更是有5000之多。

盲目扩张埋隐患

根据有关资料显示，贵人鸟成立于1987年，公司主要从事贵人鸟品牌运动鞋服的研发、生产和销售，2014年年初在上交所上市，是中国A股上市运动鞋服第一股。

然而，上市后贵人鸟业绩就持续下滑。2014年，公司净利润为3.12亿，与上年同期相比，下跌了26.25%。2015年，其净利润略微出现回升;2016年，则再次下跌;该年，其净利润为2.93亿，同比下跌11.75%;其业绩下跌的主要原因是财务费用暴涨57.35%至1.5亿，且收到的政府补助同比下降26%。

在业绩不断下滑的背景下，贵人鸟试图通过并购扭转局面。2016年是贵人鸟急速扩张的一年，贵人鸟通过不停的收购，花费8.1亿获得3家子公司的控股权，并产生5.75亿商誉。这也给公司的业绩埋下巨大隐患。

2016年10月，贵人鸟与BOY原股东签订协议，协议规定公司在BOY的董事会派出人数由2人增加至4人，董事会总人数为5人，从而公司对BOY的经营活动和财务管理实现了控制。同时出资4471万取得BOY30.77%股份，由于其净资产为1066万，因此产生2690万商誉。

然而，频繁并购之后，贵人鸟业绩却加速下滑。2017年，贵人鸟净利润仅为1.57亿，同比减少46.42%。主要原因是经营成本大增，其中，销售费用暴增89.3%、管理费用增长52.3%、财务费用增长50.3%;2018年，公司实现营收28.12亿元，同比减少13.52%;归属上市公司股东的净亏损高达6.85亿元，同比减少536.01%。

贵人鸟三年关店1421家

近日，贵人鸟发布2019年半年报，报告显示，期内公司实现营业收入8.10亿元，同比减少47.27%;归属净利润亏损5837.01万元，同比大幅下滑269.59%;扣非净利润巨亏8726.59万元，同比大跌388.87%。经营现金流也为负数，达1959.64万元，同比下降103.53%。

值得注意的是，以连锁零售起家的贵人鸟门店数连年减少，其中2017年贵人鸟品牌终端净减少376家;2018年贵人鸟品牌店铺净减少857家;2019年上半年继续关闭“无活力或亏损店铺”188家。

半年报显示，公司经营现金流量净额下滑103.53%至1959.64万元，系报告期内回款减少。投资现金流量净额下滑131.47%至3584.06万元，系本期收到上年度子公司股权转让款、购建固定资产减少及子公司理财产品的收回。筹资现金流量净额下滑98.53%至7,64.32万元，系上年同期到期的债务较多，偿还各项融资款导致现金流出较多。

贵人鸟品牌终端销售压力增大，以及下游经销商客户回款较慢，使公司计提的坏账准备增加，因上年度开始推行贵人鸟品牌类直营店铺销售，吸收了类直营区域的部分原始经销商渠道人员，并且执行新的加盟商扶持政策，造成费用上涨，综合导致公司本期业绩下滑。

此外，值得注意的是，控股股东贵人鸟集团因股权质押融资或质押担保事宜，导致贵人鸟集团所持公司股份累计被冻结数量为42,654.73万股，占公司总股本67.86%。

贵人鸟控股股东所持股份曾被冻结

2019年8月2日晚间，贵人鸟(4.29 -4.03%,诊股)发布公告，因中原信托与林天福、贵人鸟投资、贵人鸟集团借款合同纠纷一案，贵人鸟集团所持3.25亿股已被泉州市中级人民法院司法冻结及轮候冻结(其中2.87亿股被轮候冻结)。

在谈及控股股东所持股份被冻结的原因时，贵人鸟表示，控股股东贵人鸟集团部分股份被冻结及轮候冻结，对上市公司日常生产经营各项工作尚未造成不利影响。

因贵人鸟股价已跌破贵人鸟集团(含其关联方)与有关机构设定的履约保障比例平仓线，贵人鸟集团持有的股份仍然存在被轮候冻结的风险。如果贵人鸟集团被冻结的股份被司法处置，可能会导致上市公司实际控制人变更。

目前，贵人鸟集团正积极与相关方探讨股权风险化解方案。同时，贵人鸟还提醒说，贵人鸟集团持有的股份仍存在被轮候冻结的风险。

值得一提的是，除了控股股东所持上市公司面临轮候冻结风险之外，贵人鸟自身也同样面临着问题。

资料显示，贵人鸟公司主营业务为运动鞋服的设计、研发、生产和销售，拥有的品牌包括“贵人鸟”、“AND1”和“PRINCE”。2018年，被贵人鸟视为是上市公司发展史上最备受考验的一年。

小结

贵人鸟表示，2019 年下半年，将继续专注实业，聚焦主业发展，夯实在传统运动鞋服行业方面的运营能力。同时继续处置非核心主业资产，推进资本运作，积极引入财务或战略投资者，全力做好下半年公司信用债集中到期兑付的应对工作，配合控股股东解决股权质押风险，确保上市公司克服流动性困难，推动公司重回良性发展轨道。

辉煌的时间总是短暂的，2010年贵人鸟开始步入下滑期，其产品在国内市场的销量逐渐下滑，而曾经引以为傲的在年轻人口中的高口碑也已经成了历史，贵人鸟在未来能否再次“腾飞”，还得看它自己的努力了。