导读

近期，康恩贝(600572.SH)近日发布2019年半年度报告，上半年康恩贝营收、净利双降，负债54.12亿元，实际控制人胡季强质押股份1.99亿股，占其所持股份的84.90%。

今年上半年，康恩贝实现营业收入为36.50亿元，同比减少1.09%;实现归属于上市公司股东的净利润为3.90亿元，同比减少29.54%;扣除非经常性损益的净利润为3.43亿元，同比减少29.56%。

对于上半年营业收入同比减少1.09%，公司称主要受2018年一季度全国大范围流感高发带来公司感冒药类产品收入基数较高的影响，导致2019年上半年营业收入同比略有下降。

报告期内，康恩贝归属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益的净利润下降幅度超过营业收入下降幅度。

重营销轻研发痼疾难除

康恩贝业绩下滑与‘重营销、轻研发’的理念有着必然的关系，虽然企业对外宣称在研发上投入不断，但康恩贝在仿制药、中药、生物药层面等均没见有过产出。

通过查询发现，康恩贝核心的几款产品“肠炎宁”、“前列康”、“天保宁”、“珍视明”等也已销售多年，但难见后来者。

数据显示，康恩贝2017-2018年销售费用分别为22.84亿元、34.22亿元;研发费用为1.51亿元、1.83亿元，仅占营收的2.85%以及2.7%。而今年上半年，康恩贝投入研发约0.90亿元，占比仅为2.48%，而同期销售费用却高达18.63亿元，是研发费用的近21倍。

作为一家以现代中药和植物药为主、化学药为支撑，集药品研、产、销为一体的企业，康恩贝在2015年之前，一直以医药工业作为其主要的经营业务。而从历年财报数据中也不难发现，在经营过程中，广告宣传一直是康恩贝营销的重要手段。

实际上，重营销轻研发是医药行业存在的普遍情况，包括康恩贝和此前引发舆论争议的步长制药都是其中的典型代表。对此康恩贝董事长胡季强曾在今年的医药行业两会研讨会上直言，中国在药品生产销售环节存在药价虚高问题，高价格高毛利高费用，企业真正的利润和用于研发的投入并不高，这种现象不能长期持续。

尽管胡季强对医药行业的痼疾深刻认识，但是从上市公司的实际表现可以看出，其并未打算修正康恩贝一贯的价值取向——重营销轻研发。

轻视研发通常意味着企业未来可能会缺乏持续的竞争力。康恩贝营收上的疲软恰好体现了这种困境。过往的财务数据显示，康恩贝的营收与利润增速非常不稳定，一年高速增长，随后2-3年低速增长的波动趋势明显。在医保控费政策改革的背景下，这也导致公司遭遇更大的不利。

就目前情形来看，营销这条路，康恩贝还打算继续走下去。

两年前的千亿目标

两年前，其曾豪言“十年后要达到1000亿元，我们需保持30%以上的增速才行。按照预期，今明两年的增速将达40%-50%，会让市场刮目相看”。

康恩贝董事长胡季强在论坛活动上表示，康恩贝提出“十年千亿，引领国药”，要成为中国中药产业的领军企业。

两年过去，康恩贝非但没有按照预计增速的方向走，反是财报指标背离，引发上交所问询。6月10日晚间，康恩贝发布公告称，因涉及的事项较多，部分事项需要进一步核实和完善等原因，公司将延迟回复上交所关于年报的问询。

记者发现，这两年康恩贝营收发展距离胡季强期望相差甚远，2017年这家浙江省知名中医药上市公司的营收下挫12.07%至52.94亿元;2018年度实现营业收入67.87亿元，同比增长28.2%，虽扭转局势喜获丰收，但是远远没达到目标的。

康恩贝公司曾也对其董事长上述言论公告澄清。对于“十年后要达到1000亿元”销售额的预测，康恩贝解释为，董事长基于对中国经济和医药市场现状做的个人判断，10年后销售千亿仅是公司愿景。但该愿景目标不构成本公司的预测和承诺。

对于“今明两年的增速将达40%—50%”的预测，澄清公告解释称，公司澄清称，该预期是胡季强根据今年以来公司的经营发展情况个人作出，且比较口径剔除2016年末公司已经出售剥离的浙江珍诚医药在线股份有限公司并表收入影响因素。胡季强的预期不构成本公司的预测和承诺。

结语

轻视研发通常意味着企业未来可能会缺乏持续的竞争力，康恩贝营收上的疲软恰好体现了这种困境。

近两年来，大品牌大品种工程、进军“互联网+”、布局工业大麻……康恩贝转型动作频频，热点蹭了不少，虽在资本市场赚了点眼球，但难掩如今业绩上的尴尬。